导语

进入5月，在原料苯乙烯的破位下行后震荡运行的背景下，国内PS市场价格终于打破长周期的僵局而下行探低。据监测数据显示，截至发稿，华东普通透苯月内均价在8804元/吨，环比跌幅在3.6%，华东普通改苯月内均价9657元/吨，环比跌幅均在4.2%左右。短线来看，供需压力仍存，PS价格水平推涨乏力。

(资料图片)

五一长假期间，国际原油期货呈现连续下跌态势，冲击芳烃成本支撑，PS原料苯乙烯市场节后亦呈现弱势下滑趋势，节后首个交易日华东主港苯乙烯现货下跌3%且低位整理；而随着国际原油的止跌反弹，买盘意愿逐步回升，华东苯乙烯现货在节后第三个交易日回涨3%后窄区间震荡。受原料市场的变动影响，五一节后国内PS市场亦呈现弱势下滑后窄幅整理态势，与原料苯乙烯同时间涨幅2%，而跌幅只有不足1%。在供需压力仍存的背景下，国内PS市场跌后回涨乏力，市场呈现偏弱整理态势。

虽然5月正值传统需求旺季，但国内PS在供需压力下再度陷入僵持盘整的局面，后市价格走势何去何从？关注点如下：

成本：原料苯乙烯预期疲软震荡，PS成本支撑下降

从PS上游苯乙烯的供需端来看，在产企业稳定运行，但下旬检修增加，因此国产苯乙烯总体预期小幅增加；叠加进口资源的增加，苯乙烯5月份的总供应端预期小增。需求端亦呈现增加的趋势。随着下游PS及ABS等新项目的陆续投放，对苯乙烯的需求基于增加预期，5月总体的需求预计增幅近3%。需求增加的带动下，苯乙烯供需略有走强。然而成本端方面，国际原油及纯苯价格再度深跌的可能性不大，但短线上行阻力仍存，因此苯乙烯来自成本端的强势托底作用暂无。因此总体来看，国内苯乙烯市场预期疲软震荡运行，PS的成本端托底导向不足。

行业利润：PS下行调整，行业盈利下降

随着原料苯乙烯的弱势下行，国内PS的价格水平亦下行调整；然而当苯乙烯止跌反弹时，国内PS市场在供需压力下反弹乏力，因此PS行业包括GPPS和HIPS在内盈利稳定性逐步下降。据监测数据显示，进入5月GPPS行业的平均利润仅为17元/吨；HIPS行业的平均利润为-29元/吨，而HIPS4月平均利润为41元/吨。也正是因为行业盈利的下降，尤其HIPS行业的开工出现阶段性下降的态势，在产企业的开工负荷有所下降。

供需：供需压力仍存，倒逼行业开工回落

终端下游行业的外需提振作用不足；内需总体处于弱复苏的局面，终端需求恢复始终不及预期，因此下游行业的开工缺乏提升动力，对PS的消化需求表现温吞。而供应层面来看，在产企业的部分生产企业的开工负荷在利润下降的背景下有所下滑，然而5月份新项目投产集中，据监测数据显示，5月新增国内PS年产能涉及46万吨，其中因市场出货压力仍存，新增产能的产能利用率不足7成。由此统计来看，PS行业的平均开工负荷在产能基数增幅明显的情况下渐显窄幅回落态势。

展望：供需压力仍存市场或难改偏弱局面

原料端导向转弱，叠加供需压力等利空，短线国内PS市场难改偏弱运行局面，价格水平不乏下行调整。首先，国际原油跌宕起伏，纯苯预期偏弱，苯乙烯市场预期继续偏弱运行，因此PS来自成本端的支撑力或进一步减弱；其次，终端下游需求依然处于弱复苏局面，市场总体的消费积极性提升不足，总体恢复不及预期，下游刚需跟进为主；第三，需求不及预期的局面下，PS国产供应压力进一步体现。此外仍需关注宏观消息面的阶段性波动指引，市场价格水平仍存震荡回落风险。

文|刘丽